兴业证券2015年年度资本市场策略会12月4日在上海举办，益亨投研团队参加了此次年度大会。兴业证券策略研究首席分析师张忆东认为：2015年行情波动会加大，需要控制好回撤风险，而每次回调即是买入时机。

　　他认为2015年宏观并不是影响A股行情的主要矛盾：经济2015年将继续平稳降速，流动性2015年资金面宽松是常态化，新的分析框架值得重视。

　　2015年A股主要矛盾：

　　1.以未来1-2年的维度来看，新一轮牛市的核心逻辑，并非经济的“新繁荣”，而是经济冷、改革热，在改革的旗帜下，社会财富如千军万马过独木桥一般冲向具有赚钱效应的A股市场，特别是富人阶层的财富重新再配置。

　　2.改革激发信心，制度弹性曾使中国经济屡次转危为安。A股对中国经济此次释放“制度弹性”的反应，更像1996-2001年经济低迷期的财富再配置行情。

　　3.2015年社会财富配置“彼消此长”。 A股市场的赚钱效应自我强化；富人将率先调整资产结构，降低房地产配置、增加股票配置；金融资产的重新配置，降低存款、信托、理财产品比例，增加股票配置；利用多元化的金融创新工具在股市上“加杠杆”投资；海外资金配置A股是大势所趋。

　　张忆东指出，2015年行情特征之一是大涨、大波动、大分化。

　　行情特征一：大涨，在改革的旗帜下聚集做多的力量。1）地方债务改革，将成为银行股估值修复的重要逻辑；2）“资本输出”战略，将提升部分周期股的估值；3）国企改革，有助于A股估值的系统性提升；4）金融改革，助力降低全社会融资成本。

　　行情特征二：大波动，杠杆化交易、房地产、美联储、注册制或是诱因。

　　行情特征三：大分化，新机会、新逻辑、新变化将更加突出。

　　投资策略：战略看多，找“新”机会；战术回撤，趁机加仓

　　1.风格特征： 重点并非大、小，核心在于新、炫，老树找新花，新兴寻更炫。

　　2.行业优选逻辑： 金融创“新”、新一轮资产证券化，非银弹性大 ；“资本输出”战略开辟“新市场”，装备制造业逆袭 ；新兴产业更炫的故事，看好体育、互联网（物联网）。